宁德时代,下一个恒大?

发布时间:2021-12-01 11:41:49

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  宁德时代,下一个恒大?  亢奋之下,似乎隐藏着风险的种子。被资本裹挟、赌性十足的宁德时代,必须搞明白庄子的一句话:水善利万物!  文:中外管理  庄文静  责任编辑:辛国奇  11月15日晚,“锂电池一哥”宁德时代发布最新公告,将定增规模从此前的582亿元下调至450亿元。  自8月首次公布定增方案以来,宁德时代曾遭外界诸多质疑。比如,账上明明有800多亿资金为何还要定增?氢燃料电池等技术正崛起,此时巨额定增扩张锂电产能,会不会成为战略误判?  而11月22日,宁德时代超越工商银行跃居A股市值榜第二名,仅次于贵州茅台,与此同时,从年度涨幅居前的千亿市值公司行业分布来看,超半数公司属于新能源产业链。  中国电动能源市场,无疑是近十年来的风口行业,近几年更是开启了“红海之战”。  因此,宁德时代可谓是风口浪尖上的企业。今年5月,宁德时代创始人、董事局主席曾毓群荣登福布斯实时富豪榜首位,他以345亿美元的身价,超过了常年占据香港首富位置的李嘉诚。   显然,2011年创立、2018年上市,宁德时代10年间的发展跑赢了绝大多数同行。  连续四年全球市场占有率第一的宁德时代,近来也是大招频发,天量融资扩产、高额竞价收购、进军电池保险业……这一系列的举措表明,曾经无可撼动的锂电霸主“宁王”,正在继续高歌猛进。  但亢奋之下,似乎隐藏着风险的种子。  此前,工信部取消了动力电池“白名单”,重新对外开放了动力电池市场,松下、LG化学、三星、Northvolt等海外巨头纷纷强势来袭,国内也有比亚迪、科力远等企业在“追赶”——动力电池的市场格局正在逐渐改变。  被资本裹挟、赌性十足的宁德时代,此时不妨看看恒大。恒大股价在一年之内跌去90%,万亿市值的宁德时代,如果只是追求市值做大,会不会成为下一个恒大?  宁德时代发家史:技术源于日本,日企已弃用  谈到一个组织的发展和战略选择,一定不能忽略创始人的作用。而宁德时代创始人曾毓群的经历,显然影响着宁德时代的文化基因。  1989年,曾毓群从上海交大船舶工程系毕业,然后去了东莞的日资企业TDK做工程师。十年后,他辞职创业,和TDK的几位高管一起在香港注册了ATL公司,主要做消费类电子。同时,他们购买了美国科雅实验室的聚合物锂电池的专利授权,经过实验调整,改进技术工艺,随后做出了不鼓气的手机电池。当时,正值手机大面积普及的时代,宁德时代赶上了这一波红利期。  2001年,ATL因为帮助苹果公司解决了mp3锂电池循环寿命过短的问题,进入了苹果供应链,并且逐步成为iPhone的第一大电池供应商,奠定了消费电池龙头的地位。老东家TDK非常看好这家新公司,出资一亿美金收购了ATL。尽管曾毓群并不情愿,但无奈合伙人一致同意,由此ATL成为了日本TDK旗下的公司,日资控股85%。后来,ATL成为全球消费类电子最大的电池供应商。  2008年,我国大力支持新能源汽车产业发展,ATL决定成立动力电池部门,并且一下子就抢占了市场。但是,2011年我国出台新能源汽车产业优惠政策,如果外资占股超过50%便无法享受政策优惠。因此,曾毓群又将研发部门独立出来,再次牵头成立了宁德时代新能源科技有限公司(CATL)。  2012年,宁德时代刚一成立便与华晨宝马达成合作,随后又与吉利敲定15亿元的合作,这成为了宁德时代一飞冲天的起始点。另外,由于政策补贴“白名单”将外资电池企业拒之门外,政策筑起的高墙帮助宁德时代排除了海外竞争对手,凭借 “得三元(锂电池)得天下”的宁德时代一路高歌猛进,并在2018年成功上市。  “事实上,宁德时代的技术起源于日本。最早的锂电池是三元铁锂电池,1992年,索尼就发布了首个商用锂电池,随后松下也进一步跟进,形成了产业化发展。”《三井帝国在行动》作者、中国产业经济学家白益民告诉中外管理,“宁德时代的成功,很大程度上得益于产业政策、能源环境、技术先行,从而成为了行业黑马。但是在2019年后,随着对外资政策的放开,整个产业真正的市场化竞争才刚刚开始。客观地说,外资电池技术更偏重于从安全性的角度考虑,而宁德时代的三元铁锂电池则是胜在能量密度高、续航时间长,但缺点就是易燃,存在着一定的安全性隐患。因此,这些年宁德时代一方面在技术和工艺上进行创新提升,一方面也在拓展其他电池能源领域。”  所以,尽管日本最早推进了三元铁锂电池市场化,但还是放弃了这项技术。曾经在中国市场销量最大的东芝笔记本电脑,就因为电池起火事件,退出了中国市场。后来,日本企业把精力放到了磷酸铁锂电池、钠离子电池、固态电池等方向上去了,十年前更是将氢能源技术视为其未来发展重点。  白益民补充道:“最早将电池应用于汽车上,并且最后把这个故事做成的是特斯拉。特斯拉实际上就是捆绑了‘松下的电池+丰田的汽车制造’。而近几年,宁德时代与特斯拉展开了合作。”  宁德时代极易陷入“恒大式”困局?  2018年,宁德时代成功上市。“随着大量资本的加持、政策红利的收割,宁德时代获得了垄断性优势。事实上,这是一场资本的盛宴。”白益民说,“但近几年,具有自主研发技术的比亚迪等企业也进入了动力电池市场,并且其主攻方向是磷酸铁锂电池——这是完全不同的技术路线。”  目前,国内主流的电池技术就是以宁德时代为代表三元铁锂电池,和以比亚迪为代表的磷酸铁锂电池阵营。中国汽车动力电池产业创新联盟最新发布的数据显示:今年7月,磷酸铁锂电池装车量首次超过三元锂电池。从今年前三季度装车量来看,三元铁锂电池占总装车量51.2%,磷酸铁锂占比为48.7%,两方差距在迅速缩小。另外,其他动力能源也在逐渐兴起,比如钠离子电池、镍氢电池、固态电池、石墨烯电池等。“现在电池原材料价格上涨迅猛,因此磷酸铁锂电池的价格优势就更加明显,或许三元铁锂的市场占有量就会被磷酸铁锂反超,因此下一步技术储备如何,将会拉大企业间的竞争差距。”白益民表示。  但凡上市公司,都始终有一个难点,就是一方面获得资本的加持,一方面又被资本绑架。宁德时代要让资本继续追捧以保存优势,就要不断地讲故事,不断赢得资本的信心。所以,他也开始进入磷酸锂电池、钠离子电池市场,还涉足了汽车保险业。另外,宁德时代的发展势头,也吸引了各地地方政府的橄榄枝,国内已有八九个地方政府邀请他们去当地做产业园。地方政府要引进品牌项目,就要给企业配置好各种资源,比如提供土地、提供当地银行的资金支持等。这也给了宁德时代不断扩大产能的机会——当年,富士康也是这么发展起来的。  但白益民也给宁德时代提了醒:如果宁德时代处理不好当下的扩张节奏、与政府的关系、电池安全、金融风险等一系列问题,还是有一定的风险。因此,宁德时代一方面要在战略布局、工艺技术优化、上下游产业链协同等方面下功夫,更是要在商业模式、企业运营,以及金融工具的使用、政府关系的处理等方面下足功夫,以支撑宁德时代的稳步发展。否则,有哪一个环节掉链子,都可能使企业陷入“恒大式”困局。   因此,我们看到宁德时代也不断在加高自己的竞争壁垒,在更具安全性和具有未来性的动力能源上布局。今年7月,宁德时代的钠离子电池正式问世,其能量密度达到全球第一。  从用户层面看,宁德时代一方面与国内市场的多家整车企业进行了合资,像上汽、吉利、北汽、广汽、长安、东风、江铃等;一方面和蔚来、威马、小鹏等造车新势力深度合作;同时,他们持续与特斯拉、宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃等车企进行绑定式合作;在资源层面,宁德时代大手笔投资或收购上游产业,他们不仅在海外投资了锂矿,还投资了磷矿,要把资源攥在自己手里。  白“送”技术,日本企业这是什么套路?  一些媒体认为,中国在能源电池方面已经实现了弯道超车。但实际上,日本企业的创新和研发一定不可小视。  白益民表示:“日本对于一些不成熟的可替代性技术,他们并无意大力发展,甚至有些替代性技术会毫不犹豫的卖掉。”  2018年底,一则新闻曾刷爆汽车圈,丰田把混动技术中的THS核心技术一元钱卖给了湖南科力远,和中国分享混合动力汽车引擎技术,而吉利正是科力远的第二大股东。为什么丰田愿意把自己的技术“送”给别人用?日本企业这是什么套路?  “事实上,丰田已经把混合动力吃干榨净了,已经在混合动力技术上赚的盆满钵盈。而丰田的目标是做氢能源车。”白益民说,“因此,日本企业不怕别人用他们的技术,他们早已有下一代的技术储备。”  而日本的这个套路,简直就是一段历史的重现。  白益民在他的财经畅销书《三井帝国在行动——揭开日本财团的中国布局》中详细叙述了这样的故事:1994年底,日本索尼首创了DVD技术,随后东芝、松下等企业跟进,两个阵营走的是不同的技术路线——索尼专注红光技术、东芝专注蓝光技术。1999年,中国国内企业通过引进日本的DVD技术,DVD市场开始蓬勃兴起,中国老百姓家里可能没有录像机,但大多都有一台DVD机。但是,索尼和东芝却并未加入DVD机的战局。当中国国内已经普及了DVD时,日本许多家庭还在用老式的录像带。国人去日本旅游还觉得很奇怪,日本怎么这么落后?  “可以说,日本就没有经历DVD阶段。最后,人家直接掏出了U盘,直接取代了DVD机。可见,他们已经准备好了下一代技术。日本企业的逻辑就是赚足研发和技术的钱,始终在储备技术上投入。因为,把上一代技术卖给其他市场,收割当下的红利,还能赚下一步技术的溢价。此外,他们一方面卖技术,另一方面还卖原材料。他们甚至可以免费给你一些技术,但实际上是在赚原材料的钱,比如必威app官方下载喷墨打印机,最后赚墨盒的钱。而前一阵日韩打贸易战,日本断供了几个原材料,就卡住了韩国的脖子。”  因此,对于宁德时代这样的产业领头羊企业来说,如何在技术上实现创新依然是一个重要课题。  宁德时代应该小心哪些“坑”?  白益民也给一些正在急速扩张的企业,提出了一些建议:  尤其需要注意的是,不能盲目扩产,要看到下一步的技术发展趋势。  回看当初的长虹,显像管技术升级在所难免。选择等离子方向,还是液晶方向让长虹陷入了两难。最终,长虹选择了等离子屏技术方向,拿了20亿美元“砸向”韩国欧丽安等离子公司。但在2006年年末,液晶阵营取得了技术性的突破,让液晶技术在体积、成本、功耗等方面大幅度领先于等离子。长虹因此损失巨大,同时,松下也因押注在了等离子电视上,而背上了包袱。  宁德时代要明白,如果客户在市场上有更多的选择时,还在原有的技术路线上盲目扩产,那么对企业的未来来说可能是一种灾难。  有人说,动力电池行业当前就是“卡位战”,所以很多企业的做法是押宝在某一个技术上,靠占领市场来挤占其他技术的市场空间。但这不是长久之计。我们要看到,电动汽车并不是无限膨胀的蛋糕,随着市场竞争加剧,传统能源汽车也不可能很快退出市场,如果不能解决充电桩、电池更换、安全性等问题,那么产业就会有变数。  “我们要牢记华为任正非所说的:领先一步是先进,领先三步是先烈。在这个时间差中,赚取企业的利润,赢得发展。”白益民说,“宁德时代在打好制造的‘地基’后,通过投资形成产业链,之后再结合金融,通过与客户的利益高度捆绑,实现生产、商业、金融的内循环,实际上是一种财团思维。”  众所周知,保险、银行这类融资叫做间接融资,股市融资是直接融资。实际上,直接融资到一定时候就“玩不转”了,它需要通过间接融资来跟进,这时企业就捆绑银行、捆绑地方政府、捆绑保险公司,与他们形成命运共同体。特别是通过与产业链相关的合作伙伴进行交叉持股,捆绑资源方和利益攸关方,使企业拥有更强的抵御风险的能力。  “一家企业的市值再高,也并不是真实的现金流,即使万亿市值也可能是泡沫。在这种情况下,它要不断通过讲故事,让资本保持持续的热情。”白益民说。  目前,宁德时代已经大手笔投资了锂矿、磷矿等,正在打通整个产业链。在白益民看来,这个做法固然可以减少成本,对产业有更强的话语权和自主性,但投资的风险还是比较高的。原因何在?“你把整个产业链都投资完了,最后产业就不能垮下来。如果产量上去了,市场没有了,那么你可能是养活了上游,自己却无利可图。所以,产业投资到底怎么定位,节奏如何把握,从哪个地方入局,需要进行系统思考。同时,能源价格受需求影响波动很大,因此不是一个简单买断和投资的问题。”  水善利万物!  “中国企业是‘500大’而非‘500强’,‘强’者能在顺境中扬帆疾行,逆境时具备坚挺不倒的底蕴。而财团模式,就是日本企业非常重要的法宝。”白益民介绍道。  松下收购三洋,就是典型的日本式救赎。曾经脱离了财团体系的三洋,通过野蛮发展壮大,但因无法经受全球化的风浪,最终惜败。三洋在60年后,重回财团怀抱。日本的财团不会轻易放弃自己的成员企业,不会简单的注资拯救,而是要全面的改造,并且是逐步进行,同时会共谋规划与布局。  实际上,财团就是命运共同体和利益共同体,其间的企业相互持股,捆绑在一起。由于上下游的企业紧密关联,因此当任何一个企业遇到问题,大家都会对陷入困境的企业施以援手,救别人就等于是在救自己。在危机中抱团取暖的经营方式,让日本大企业的寿命远长于欧美大企业。  如丰田汽车不单单只是汽车生产商本身,其背后是一个健硕的丰田财团。而在丰田财团诞生、发展至成熟的整个历程中,其身后还有一个更为庞大的三井财团体系。  我们一提“丰田模式”,就是精细化管理、JIT(准时制)等。这仅仅是丰田制造环节的“点”,而远非全貌。  丰田实质上是一个集经营组织、制造、研发、供应链四个环节形成的系统模式。只有从“财团”角度去审视,才能清晰地描绘出一个真正的丰田。  另外,通过联姻,丰田、住友与三井日益紧密融合成一体。这种强强联合,含金融、商业、产业的“海陆空”三位一体的军团结构,有两大特点:一是不会因为单一企业出现严重问题而影响整体;二是这种结构会给某单一企业以极大的支撑,助其渡过难关。  中国企业也需要以商业为纽带,将分离的产业和金融结合起来,形成“产商融结合”的财团体系,实现抱团取暖。  我们看到一些轰然倒下的大企业,比如当下的恒大等,如果有强大的“产商融”三位一体的结构支撑,出了问题谁也不会让系统崩溃,都会想办法帮助其渡过难关。  “而很多时候,中国企业认为自己足够强大的时候,往往希望一股独大才不会受牵绊,更有利于自我发展。但事实上,一遇到风险时,都没有人与你分担。”白益民说,日本经营哲学强调的“利他”精神,事实上源自中国的儒家文化,庄子曰:水善利万物!

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